رئيس أمريكا المقبل يواجه تحدي أزمة الديون

تتفاقم أزمة الديون الأمريكية لتشكل تحدياً كبيراً أمام الرئيس المنتظر انتخابه، أياً من كان، في انتخابات الرئاسة الأميركية المقررة في 5 نوفمبر.

وارتفعت أعباء تكاليف الفائدة على الديون الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ تسعينيات القرن العشرين في السنة المالية المنتهية، ما أدى إلى تصعيد خطر أن تحد المخاوف المالية من خيارات السياسة للإدارة المقبلة في واشنطن، وفق “بلومبرغ”.

وأنفقت وزارة الخزانة الأميركية 882 مليار دولار على مدفوعات الفائدة الصافية في السنة المالية حتى سبتمبر بمعدل 2.4 مليار دولار تقريباً يومياً، وفقاً للبيانات التي أصدرتها الوزارة، الجمعة، وكانت التكلفة تعادل 3.06% كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي، وهي أعلى نسبة منذ عام 1996.

وهذا العجز المرتفع تاريخياً في الميزانية، والذي تسبب بارتفاع إجمالي الديون المستحقة على الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة، هو السبب الرئيسي وراء الزيادة.

ويعكس هذا العجز ارتفاعاً مطرداً في الإنفاق على الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية، فضلاً عن الإنفاق الاستثنائي الذي أطلقته الولايات المتحدة لمواجهة جائحة فيروس كورونا، والقيود المفروضة على الإيرادات من التخفيضات الضريبية الشاملة لعام 2017، وهناك دافع كبير آخر: الارتفاع الناجم عن التضخم في أسعار الفائدة.

ترمب وهاريس يتجاهلان

وفي حديث مع “بلومبرغ”، قالت ويندي إيدلبيرج، مديرة مشروع هاملتون التابع لمؤسسة بروكينجز: “كلما ارتفعت تكاليف الفائدة، زادت أهمية هذه القضايا سياسياً”.

وأضافت أن هذا يزيد من فرصة إدراك الساسة أن “تمويل أولويات الإنفاق لدينا من خلال الاقتراض، له تكلفة”.

وبينما لم يجعل الرئيس السابق دونالد ترمب ولا نائبة الرئيس كامالا هاريس خفض العجز عنصراً أساسياً في حملتهما، فإن قضية الديون تلوح في الأفق على الإدارة المقبلة.

ومع توجه الكونجرس نحو الانقسام، فقد لا يتطلب الأمر سوى حفنة، أو ربما مشرع وحيد، لعرقلة خطط الضرائب والإنفاق، وفق “بلومبرغ”.

وتجاوزت فاتورة الفائدة الصافية لأول مرة إنفاق وزارة الدفاع على البرامج العسكرية، وفقاً لبيانات وزارة الخزانة ومكتب الإدارة والميزانية، كما بلغت حوالي 18% من الإيرادات الفيدرالية – أي ما يقرب من ضعف النسبة قبل عامين.

ويقدم تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الأسعار بعض الراحة لوزارة الخزانة، وكان متوسط ​​الفائدة المرجح على الديون الأميركية المستحقة 3.32% في نهاية سبتمبر، وهو ما يمثل أول انخفاض شهري منذ ما يقرب من 3 سنوات.

ومع ذلك، أصبح حجم تكاليف الفائدة الآن كبيراً لدرجة أنها تضيف في حد ذاتها إلى إجمالي عبء الدين الذي يتحمله عامة الناس، والذي يبلغ 27.7 تريليون دولار، وهو ما يقترب من 100% من الناتج المحلي الإجمالي.

خبراء: الديون ستستمر في الارتفاع

وكانت خدمة الدين من بين أسرع عناصر الميزانية نمواً في العام الماضي، كما أن الإنفاق على الفائدة يخاطر أيضاً بالتأثير على النمو الاقتصادي من خلال إزاحة الاستثمار الخاص.

ويقدر مكتب الميزانية في الكونجرس أن كل دولار إضافي من الإنفاق الممول بالعجز يقلل الاستثمار الخاص بنحو 33 سنتاً.

وقللت وزيرة الخزانة جانيت يلين من المخاوف، قائلة إن المقياس الرئيسي الذي يجب تتبعه في تقييم الاستدامة المالية الأميركية هو مدفوعات الفائدة المعدلة حسب التضخم مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي.

وقد قفزت هذه النسبة في العام الماضي، لكن البيت الأبيض يرى أنها ستستقر عند حوالي 1.3% على مدى العقد المقبل. وقالت يلين إن من المهم البقاء دون مستوى 2%، وهو المستوى الذي يراه البعض عتبة رئيسية للاستدامة.

ومع ذلك، تفترض توقعات البيت الأبيض إقرار تدابير زيادة الإيرادات التي اقترحتها إدارة بايدن المنتهية ولايته. كما دعت هاريس إلى زيادة الضرائب على الأغنياء الأميركيين والشركات.

ويقول ترمب إن مفتاح معالجة التوقعات المالية هو المزيد من التخفيضات الضريبية، والتي يزعم أنها ستعزز النمو الاقتصادي.

ويرى معظم خبراء الاقتصاد أن الديون ستستمر في الارتفاع في ظل أي من المرشحين. وتقدر لجنة الميزانية الفيدرالية أن خطة هاريس الاقتصادية من شأنها أن تزيد الدين بمقدار 3.5 تريليون دولار على مدى عقد من الزمان، في حين أن خطة ترمب سترفعها بمقدار 7.5 تريليون دولار.

شيخوخة السكان تفاقم عجز الميزانية

وإلى جانب نتائج الانتخابات، فإن حجم تخفيضات أسعار الفائدة، التي ينفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي، سوف يؤثر على التوقعات المالية.

وفي حين انعكست زيادات أسعار الفائدة بسرعة في فاتورة الفائدة التي أقرتها وزارة الخزانة بعد أن بدأها صناع السياسات في مارس 2022، قد تستغرق تخفيضات أسعار الفائدة وقتاً أطول لخفض تكاليف الاقتراض الحكومية.

ويرجع هذا جزئياً إلى أن شريحة من الديون الأميركية المستحقة في السنوات المقبلة تحمل أسعار فائدة منخفضة بشكل خاص، وهو ما سبق دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وسوف يتم استبدال العديد من الأوراق المالية بسندات الخزانة التي ستكون تكاليف خدمتها أعلى. وقد يثبت أن هذا هو الحال لسنوات قادمة، خاصة إذا أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات الأسعار عند مستوى أعلى من مستوى ما قبل كوفيد.

وبلغ متوسط ​​سعر الفائدة القياسي قصير الأجل لبنك الاحتياطي الفيدرالي أقل من 0.75% على مدى العقد حتى عام 2019؛ وتوقع صناع السياسات في سبتمبر أن يستقر المعدل عند حوالي 2.9% في الوقت المناسب.

وفي الوقت نفسه، ستستمر التكاليف المرتبطة بالضمان الاجتماعي والرعاية الطبية في الارتفاع مع تقدم سكان الولايات المتحدة في السن، مما يساهم في عجز الميزانية الضخم لعقود قادمة ما لم يتم إجراء الإصلاحات.

وفي ستينيات القرن العشرين، شكل الإنفاق التقديري نحو 70% من إجمالي الإنفاق الفيدرالي، لكن الآن لا تتجاوز النسبة 30%، وفقًا لتحليل تورستن سلوك، كبير خبراء الاقتصاد في شركة “أبولو جلوبال مانجمنت”.

في الوقت الحالي، لا يُظهر المستثمرون أي علامة على القلق بشأن التحديات المالية الأميركية، مع استمرار دورة تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي والمخاوف بشأن ضعف سوق العمل في دعم الطلب على سندات الخزانة، لكن إذا حدث ذلك، فقد يكون ذلك حاسماً بالنسبة لواشنطن، كما قال الاستراتيجي العالمي في معهد ويلز فارجو للاستثمار جاري شلوسبرج.

وقال شلوسبرج: “لقد تغير المشهد”، وأضاف: “مع انخفاض أسعار الفائدة. كان بإمكانك زيادة الديون، ولم ينعكس ذلك كثيراً على نفقات الفائدة. من الواضح أن هذا ليس موجوداً الآن”.